ELS 수익구조 이해하기 (스텝다운형)

 

이번에는 ELS 유형 중 첫 번째로 '스텝다운형' ELS의 수익 구조를 알아보겠습니다.

 

• 스텝다운 ELS
• 스텝다운 낙인 ELS
• 스텝다운 쿠폰형 월지급식 ELS

스텝다운형 ELS 는 스텝다운+낙인 ELS와 더불어 가장 많이 발행되는 ELS의 형태입니다.

이해하기 쉽게 하나의 예를 들면서 설명하겠습니다.

<스텝다운 ELS 상품 예시>

 

기초자산

기초자산은 KOSPI 200 하나로 예를 들었으며, 2가지 또는 3개를 기초자산으로 하는 경우도 있습니다.

(주로 청약의 마지막 날(발행일)의 종가 가격이 기준 가격이 됩니다.)

 

만기/평가 주기

최대 만기가 3년이고 6개월마다 평가하여 주기 상환 조건이 맞으면 조기 상환하여 원금과 이익을 주고 상품이 해지된다는 의미입니다.

 

유형

조기상환형 90-90-80-80-70-55

6개월 단위로 기초자산의 수준을 평가하고 상환 조건이 점차 계단식으로(STEP-DOWN)으로 내려오는 형태입니다.

6개월 때 90%, 12개월 때 90%, 18개월 때 80%....... 36개월 때 55% 수준을 만족하면 연 6%의 수익과 원금을 지급한다는 의미입니다.

기초자산의 발행 기준일의 가격이 200일 경우

90%는 180

80%는 160

55%는 110이 됩니다.

조기상환의 의미는 6개월 단위로 평가하여 기초자산이 제시된 수준보다 높으면 자동 조기상환된다는 의미입니다.

위의 그림처럼 6개월이 지난 시점에서 90% 이상의 주가를 유지하지 못했다면 조기상환에 실패하고 12개월 차에 다시 평가하기 위해 ELS가 계속 운용됩니다.

만약 90% 이상이었다면 6개월 만에 원금과 이자 3%(세전)을 모든 투자자에게 상환하고 ELS 운용이 종료됩니다.

12개월 차에도 기초자산이 90% 수준을 유지하지 못해 조기상환에 실패했지만 18개월 차에 기초자산이 요구 수준인 80%를 넘어서게 되어 조기 상환하게 됩니다.

18개월 만에 원금과 이자 9%를 모든 투자자에게 상환하고 ELS 운용이 종료됩니다.

하지만 만약에 마지막 만기인 36개월 때에도 만기 상환 조건의 주가 수준을 유지하지 못한다면 손실로 끝나게 됩니다.

주가 수준이 만기때 55%를 만족하지 못해 손실이 발생하게 되고 주가수준이 45% 수준이기 때문에 

55% (100%-45%)의 손실이 발생하게 됩니다.

 

"이번에 예를 든 ELS는 코스피 시장이 45% 하락하지 않는다면 손실이 발생하지 않지만, 하락하게 되면 원금손실이 큰 상품이기 때문에 적어도 3년 이내에 코스피가 45% 하락하지 않을 것이라는 스스로의 평가가 필요합니다"

낮은 확률이긴 하겠지만 손실이 발생하는 경우도 종종 있습니다.

특히 대세하락장의 초입에서 위와 같은 상품은 특히 위험할 수 있습니다.

그럼 이것으로 스텝다운형 ELS의 수익구조 설명은 마치겠습니다.

모두 성공 투자하세요.